经济机器的运转逻辑
经济交易主要由人的天性驱动，并形成三股主要的经济动力：
- 生产率的提升
- 短期债务周期
- 长期债务周期
交易 “经济是无数交易的总和”
所有经济周期与动力由交易造成
- 时刻在发生 (如购买商品)
- 买方使用货币或信用向卖方交换商品、服务或金融资产 (例：借贷即为以信用换钱)
- 信用在使用时与货币相同
花费的货币与信用相加则得出支出总额
支出总额是经济的驱动力总成
支出总额÷产销总额=价格 (总价÷数量=单价)
市场 “经济由所有市场内的全部交易构成”
由买卖某种商品的所有买方与卖方组成
个人、企业、银行与政府都在以上述方式从事交易
其中最大的买方和卖方是政府
- 中央政府：负责收税与花钱
- 中央银行：调整经济中的货币和信贷数量
信贷 “经济中最重要的组成部分”
经济中最大且最为变幻莫测的一部分
贷款人 & 借款人 ≈ 买方 & 卖方
通常情况：
- 借款人想购买当前无法负担的某种事物
- 贷款人希望自己的钱生出更多的钱
借贷可同时满足借款人与贷款人的需求
保证偿还的借款即为本金、支付额外款额即为利息
- 利率高时↑，借贷减少↓ - 贷款变得昂贵
- 利率低时↓，借贷增加↑ - 贷款变得便宜
若借款人保证偿还债务且贷款人相信此承诺：
信贷便由此产生，产生后即刻成为债务
- 债务是贷款人的资产，是借款人的负债
- 借款人偿还贷款并支付利息后，该资产与负债将消失
信贷重要的原因：
- 借款人获得信贷 → 增加支出
- 一个人的支出是另一个人的收入：个人花钱意味着他人赚钱
- 某人的收入增加 → 其信用度得到提高 → 贷款人更愿意借钱
信用良好借款人的条件：
- 偿还能力：高收入债务比率 (收入÷负债)
- 抵押物：无法偿还时将有价值、可被出售的资产抵押
模式自我驱动从而导致经济增长
(收入增加 → 借贷增加 → 花费增加 → 收入增加)
经济周期 “借债形成周期”
交易中为获得某样物品，必须付出另一件物品
长期而言，得到多少取决于生产多少
生产率：用更少的资源创造出更多产品或服务的能力 (时间、人力、资本)
生产率在长期内最为关键，而信贷在短期内最为重要
生产率的提高不会剧烈波动，不是经济起伏的重要动力
债务是经济起伏的动力：通过借贷可以使消费超过产出，但在还债时不得不让消费低于产出
借贷是人的天性，实际是向未来的自我借钱
- 若没有信贷，增加支出的唯一办法是增加收入，因此需提高生产率和工作量，生产率的提高意味着经济的增长
- 有信贷的经济运行能增加支出，使收入的增长速度在短期内超过生产率的增长，但长期内并非如此
- 信贷若造成超过偿还能力的过度消费则为不良信贷
- 信贷若高效率的分配资源和产生收入，使人可以偿还债务，则为良性信贷
经济的上下起伏主要取决于信贷总量，而非人们多么善于创新或勤奋工作
债务量的波动有两大周期
- 短期债务周期持续5-8年
- 长期债务周期持续75-100年
短期债务周期
该周期主要由中央银行控制
在此周期中，限制经济的唯一因素是借款人和贷款人的借款和贷款意愿
- 信贷易于获得 → 经济扩张
- 信贷不易获得 → 经济衰退
经济活动的增长导致扩张 → 支出持续增加、价格开始上涨
原因：导致支出增加的是“随时凭空产生”的信贷
支出和收入的增长速度超过所出售商品的生产速度时，价格将会上涨，形成通货膨胀
中央银行为避免通货膨胀带来的问题会提高利率
利率开始上升 → 借款人减少 → 还款额增长 → 可支配资金减少 → 支出金额减少 → 收入开始减少 → 通货紧缩
通货紧缩使经济进入衰退，若衰退过于严重且通货膨胀不再成为问题，中央银行将降低利率，重新加速经济活动
利率开始下降 → 借款人增加 ……
在每一个周期的低谷和高峰后，人喜欢借更多钱的天性将导致经济增长和债务都将超过前一个周期
长期债务周期
长期内债务增加的速度超过收入
人们关注近期情况，仍会认为前景广阔，导致贷款人提供更宽松的信贷条件
过度借贷消费产生泡沫
- 债务负担：收入与债务的比率，只要收入一直上升，债务负担就可被承受
- 投资促使资产价格日益升高，人们大量购买资产
- 收入与资产价值得上升帮助借贷人在短期与长期内保持良好的信用度
长期债务顶峰：债务负担的增加使偿贷成本逐渐增加
- 偿贷成本的增长速度超过收入时，人们将削减支出，进而导致收入下降、信用降低、信贷减少，周期开始逆转 (如大萧条、日本泡沫经济、全球金融危机)
去杠杆化时期：削减支出、收入下降、信贷消失、资产价格下跌、银行发生挤兑、股票市场暴跌、社会紧张加剧，形成恶性循环
- 借款人无力偿还债务，不断出售资产，使市场内充斥待售资产
- 不动产市场一蹶不振
- 银行陷入困境
- 借款人抵押物的价值下跌，人们将认为自己很穷
借款人的债务负担变得过重：
- 此时降低利率已经不起作用
- 贷款人因受到债务伤害停止放贷
- 借款人因无力还债与失去信用停止借债
应对方法
解决债务负担过重的问题
- 个人、企业和政府削减支出
- 引起通货紧缩
- 导致收入下降，债务负担实际更为沉重，工作机会减少、失业率上升
- 通过债务违约和重组以减少债务
- 银行受到挤兑
- 个人、银行或企业出现债务违约
- 萧条：人们发现原本属于他们的资产中有很大一部分实际并不存在 (贷款人资产消失)
- 债务重组意味着贷款人得到的还款减少或债务期延长或利率低于当初商定的水平
- 债务重组导致收入与资产价值以更快的速度消失，债务负担日趋严重，进一步引发通货紧缩
- 财富再分配：将财富从富人转给穷人
- 若萧条持续则将导致社会动荡
- 收入降低与就业减少意味着政府的税收减少，失业率上升又使得中央政府支出上升，必须以加税或举债填补财政赤字，因此政府向富人征更多的税
- 债务国和债权国之间同理，局势可能导致局势变更 (如希特勒的上台)
- 中央银行发行更多货币
- 信贷减少导致人们的钱不够消费
- 发行货币可以引起通货膨胀与刺激经济，通过凭空印刷的货币购买金融资产和政府债券 (将钱借给政府使其增加支出)
- 此举帮助提升资产价格，进而推升人们的信用，但仅仅有助于拥有金融资产的人
- 中央银行需与中央政府合作，需找到平衡兼顾通货紧缩的办法和通货膨胀的办法以保持稳定
- 滥用将导致恶性通货膨胀 (如1920年的德国)
和谐的去杠杆化
- 经济正增长
- 债务收入比率下降
- 通过四种应对方法平衡通货膨胀，保持社会稳定
“收入一定要比债务增长得快”
总结
现实经济远比该模型复杂
- 通过生产率的增长、短期债务周期和长期债务周期可了解人们当前的处境
经济法则
- 不要让债务的增长速度超越超过收入 (债务负担将过重)
- 不要让收入的增长速度超过生产率 (将失去竞争力)
- 尽一切努力提高生产率 (长期内起最关键的作用)